什么是融資租賃?我想提這個問題的大多數人想知道兩個層面的答案,一個是理論層面的答案,即系統化的解釋融資租賃是什么,有什么用,國內國外發展階段是什么,國內發展空間有多大等,關于這個層面的答案,由于有相關書籍、百度百科,都已經足夠入門。

第二個層面是實踐層面的答案,即融資租賃目前在實踐中是怎么操作的,和銀行業務有什么區別,這個行業目前空間還大不大,跳槽過去算不算坑,我將重點從這三個方面去分享一下個人的心得。

一、融資租賃的本質

撥開教科書般定義的迷霧,其實我們發現,現階段在中國,融資租賃的本質就是資金的生意,用較低的成本把錢拿過來,然后用較高的定價把錢給別人,賺取其中的利差。因此目前國內的融資租賃,更多體現的是金融屬性,從屬性上看和銀行業務沒有什么區別。

那么隨之而來的問題是,融資租賃的資金怎么來,它不像銀行可以吸收存款,不像保險有保險浮存金,不像信托、基金、資管等可以發產品募集資金。融資租賃的資金來源,總結起來有三個渠道,一是自己給,即股東注資、股東借款;二是別人給,從銀行貸款(金租可以同業拆借)、資管計劃投等;三是市場給,發ABS、ABN、上市融資等。其中目前占大頭的是從銀行貸款,以及股東注資、股東借款。

看到這里,可能有些小伙伴又會問,從銀行拿錢再給別的企業,這種左手倒右手的生意,憑啥你能賺錢?其實這涉及到一個核心問題,就是融資租賃賺取的利差是怎么來的,這總結起來也有三個方面:

一是信用溢價。融資租賃公司的股東實力比較強,有股東擔;蛐庞帽硶,從銀行拿錢成本自然低一些,然后再放款給其他實力不是特別強的企業,利差自然產生。比如平安租賃,大股東是平安集團;比如最近上市的江蘇金租,股東是江蘇省交投和南京銀行;比如國銀租賃,大股東時候國開行;比如招商租賃,大股東是招商局集團。這些大股東,有些本身就是金融集團或銀行,自己內部的綜合金融就能解決很多資金問題,有些是大的產業集團、央企等,本身在市場上融資能力很強、融資成本很低,這些都成為給旗下融資租賃公司輸血或提供擔保和信用支持的重要因素,信用溢價由此產生。

二是流動性溢價。其實就是借短貸長,通過期限錯配產生的收益,即短期的利率一般情況下低于長期的利率,這中間就會產生利差。從銀行貸款基本都是短期貸款,但是融資租賃的項目,一般都是3年或3年以上的長期項目。我們看下央行的基準利率,假設都是基準拿錢并放款,融資租賃公司從銀行拿1年期的流動資金貸款的基準利率是4.35%,而放款給企業3年期的基準利率是4.75%,光流動性溢價這中間就有40個BPs的利差。當然這要做好流動性風險管理,這是另話,這里不作詳細說明。

三是專業溢價。前兩個賺錢的方法比較簡單,第一個信用溢價是爹媽給的,投胎投的好,沒辦法;第二個流動性溢價是機會主義,反正大家都這么玩,只要玩不死,活下來的都是英雄好漢,但是常在河邊走,哪有不濕鞋,流動性的東西,不出問題都還好,一出問題就是大問題。第三個專業溢價比較難,而且也沒法衡量,所以這個東西往往是很多融資租賃公司發展上一定規模之后,才開始思考的問題。這個專業,主要體現對資產所在行業的專業性,作用往往是這么幾個方面,一是發現機會,對這個行業專業了之后,能發現其他人發現不了的機會;二是風險管理,了解深入之后,我知道這么做是風險很低的,但其他不了解的人卻認為風險很高;三是資金定價;四是自我實現,就是這個東西,一旦做出口碑,可能就會有很多人找上門,所謂做的越好越多人用,越多人用就做的越好,比如遠東租賃、環球醫療、江蘇金租等,對醫療行業很專業,我相信很多小醫院想融資但又沒法從銀行拿錢的時候,可能最先想到的就是這幾家所謂醫療行業的融資租賃專業公司。專業性溢價是真本事,大家都想要,但正因為是真本事,所以也不太容易得到,包括團隊、架構、激勵方式、文化、制度等,都是一個長時間的積累過程;蛘呦褚恍┬鲁闪⒌淖赓U公司,直接從成熟租賃公司挖一整個團隊過去,當然也能迅速打造專業能力,只不過這樣短期看成本會高一些,中長期看團隊能否融合的好是關鍵。

總結這部分內容,我的判斷是,在現階段的中國,大部分融資租賃公司仍是需要寄生或附庸在銀行等傳統金融機構下面生存,因為他們的收入,更多來自于信用溢價和流動性溢價,其實這取決于資金的成本。但是少數融資租賃公司,當他們在資產方面構建一定專業能力、有一定風險定價能力后,具備通過專業性溢價在資產方面賺取收入的能力,才可以說逐漸脫離銀行具備獨立發展的能力。

其實這就衍生出第二個問題,融資租賃業務和銀行業務到底有什么區別。

二、融資租賃和銀行的區別

區別還是有的,一定是有差異化,這個行業才會存在,并且能夠發展壯大。宏觀的區別很多人講過,這里說說實踐中微觀的區別。

老張的公司有想在內蒙古建一批風力發電設備,要融點資金,他有兩個途徑,一是從銀行做項目貸款或固定資產貸款,二是從融資租賃公司做直租。咱們先看看銀行的,首先老張這業務做不了流動資金貸款,如果能做流貸,銀行的客戶經理當然喜歡,短平快,而且一定額度以下基本分行就能批。但是如果老張要做流動資金貸款,對不起,得找找有啥不動產可以抵押或者再找找牛B人來擔保,這個機器設備還不行。如果基于機器設備呢,可以做成項目貸款,基于未來風車發電產生的現金流來還款。但是做項目貸款呢,很多銀行給分行的權限很。ū热鐑扇齻億),超過這個權限就得上總行審批,所以審批的鏈條就變長了,效率就變低了,還不一定能批的下來,批下來往往也經常要追加其他風險緩釋手段,比如不動產抵押、比如擔保等。好吧,老張找到融資租賃公司做直租,雖然融資租賃公司可能也要老張追加其他風險緩釋手段,但基于機器設備給錢這事,人家本來就是干的這活呀,批個直租沒毛病,而且融資租賃公司不像銀行那么大,有總分支三個結構,人家可能項目經理盡調后直接立項報風險審批,效率和速度上明顯會快一些。

從上面的案例可以看出,這里面的區別主要有這么四個:

一是融資租賃成立本身就專注于這類業務,要是這些業務不做就沒啥可做了;但銀行呢,可以有很多產品,客戶經理往往會選擇一些見效快、來錢多的產品,所以可能會產生一些惰性和慣性,像要上到總行批、或者總行不太能批的項目,一般也就懶得做了。

二是基于機器設備這些動產,從銀行融資確實不如從融資租賃公司方便,即便雙方風控的松緊度是類似的,融資租賃公司因為審批鏈條短,在效率上也會比銀行快一些。

三是上面沒有提到的,在法律關系上,售后回租業務的機器設備在所有權上是屬于融資租賃公司的;而銀行項目貸款,機器設備的所有權還是屬于企業本身,這一點上,也會讓雙方的風險選擇出現差異化。畢竟屬于自己的,等真的出問題的時候,處置起來還是有一定的主動權和優先權的。

四是監管上的差異。主要是商租和銀行(金租也是銀監會管,這點上差異不大)。別看監管是個宏觀的東西,但其實是深入到骨髓里的、影響到每一個操作的微觀的東西。比如監管對資產質量看的很死,包括逾期。如果有一個工程機械的業務,從一個大型工程機械設備制造公司采購并通過直租的方式租給一些包工頭,包工頭給付租金、設備制造商兜底,其實這個業務是最終風險很低的業務,但在過程中,可包工頭經常不按時付租金,而設備制造商可能要等逾期一兩個月之后才兜底。所以雖然最終不良率基本沒有,但過程中間逾期率可能會很高,所以這個業務在銀行一定做不了,這是政治正確,但商租是有可能去做的。這里只是舉一個例子說明監管對業務實際操作的影響,類似的案例還會有很多。

這些就是在微觀操作中融資租賃公司和銀行的差異?梢钥闯,即使在現階段,融資租賃也是有存在空間的。那么未來呢,未來一定是像產融結合和對“物”的專業管理能力上發展,方能找到真正的立足之地。這個東西沒看到、也沒做過,筆者不好判斷。

三、作為個人職業怎么選擇

很多人來提這個問題,可能初衷就是想問,我現在是個銀行的客戶經理,到底該不該去融資租賃公司,或者我有幾個融資租賃公司的offer,我該怎么選。

職業選擇是很個人的東西,除了這個行業、公司本身好不好,還有很多其他決定因素,不好武斷的說誰好誰不好,但是至少可以給出,在做決定的時候,一些判斷因素。

一是要考慮融資租賃公司的股東背景。如果是一個剛起步、或規模不大的融資租賃公司,股東背景很重要,這決定著前面說的利差三要素中的“信用溢價”有沒有、有多大。如果股東本身一般,一方面股東自己不能給很多資金支持,另一方面從銀行融資的時候股東的擔保沒啥大用,導致融資成本本來就很高,這會導致兩個結果:一個是業務規模上的很慢,規模上的慢發展就慢、個人空間就;二是會倒逼公司去做高風險業務。因為資金成本本來就高,那么找的資產定價必須更高,定價高風險必然高,一旦出幾單不良,那公司就很難受,應了那句老話,你看中的是人家的利息,人家看中的是你的本金。

二是要考慮自身的職業現狀。從上面分析可以看到,融資租賃公司很像是一個銀行的大客戶部,而且客戶經理只做貸款還不用拉存款。如果你現在只是基層的做很小客戶或很簡單業務的客戶經理,短時間內也沒啥機會,那么一個好的融資租賃平臺也是不錯的選擇,因為一是你可以接觸很多大的客戶;二是做很多大的項目,項目經驗一下子豐富起來。

三是在這過程中可以嘗試下一些新的產品,比如投租聯動等,畢竟融資租賃的監管沒有那么嚴格。當然有得必有失,你失去的可能是在銀行內部發展豐富的選擇性,比如去做銀行的投行等這些機會。

下篇  融資租賃公司在我國的現狀和前景如何

第一,目前融資租賃在國內處于什么位置

想要知道這個行業前景如何,首先得弄明白目前的現狀如何:

1、國內融資租賃資產規模從2012年末的1.55億元增長到2017年6月末的5.60萬億元,2012~2016年五年整體年復合增長率為36%。

2、融資租賃企業注冊資本,從2012年的2600億元增長到2017年6月末的2.93萬億元,年復合增長率達77%。

3、2015年,我國融資租賃年交易額1365億美元,全球排名第二,僅次于美國,增速達25.6%,居于首位。

4、2016年,我國融資租賃市場規模占GDP比重7.16%,對經濟的支持與滲透逐年增強。

5、央企加快設立融資租賃板塊,據公開信息統計,截至2017年9月末,98家央企共發起設立59家融資租賃公司。

這些是整個行業的部分數據,整體看下來有這么幾個感覺:一是發展很快,二是體量已經不容小覷,三是行業重視程度變高,行業地位提升。

第二,在普遍的認知中,支持融資租賃前景較好的幾個理由

總結一下目前比較流行的觀點,認為融資租賃前景很好的理由,無非有以下三點:

1、融資租賃滲透率有很大提升空間

2015年我國融資租賃滲透率為5.2%(滲透率是指融資租賃規模與固定資產投資額的比值,這個數據是一篇券商報告上扒下來的,但是我自己怎么都沒算出這個數,姑且認為這個數是對的),發達國家滲透率基本在8.1%到32%之間。如果以2015年固定資產投資額為基數,則滲透率增長到7.1%(接近日韓),有1萬億的市場容量;若接近31.2%(接近歐美),有14.3萬億的增長空間。很多人根據這一數據,得出結論說行業增長潛力巨大。

2、行業政策面對融資租賃行業的利好

政策面上,這幾年出臺了一系列利好政策,這個不是嚴謹的研究報告,就先不一一列舉了,主要有這么幾個:《關于加快融資租賃業發展的指導意見》、《關于促進金融租賃行業健康發展的指導意見》、《金融租賃公司管理辦法》等。下面摘錄一些券商報告上的簡要解讀:“2015年9月國務院辦公廳發布的《關于加快融資租賃業發展的指導意見》指出,支持設立面向“三農”、中小微企業的融資租賃公司,解決農業大型機械、生產設備、加工設備購置更新資金不足問題。隨著我國農業現代化的發展,融資租賃在農業機械化方面將有很大發展空間。農機融資租賃因其能夠解決農民購買農機資金不足的問題,將成為今后我國農機購置的重要方式之一。同時,《指導意見》鼓勵融資租賃公司參與城鄉公用事業等的發展。隨著我國新興城鎮化的建設,各級政府將統籌推進鐵路、公路、水運、航空、輸油氣管道和城市交通基礎設施建設,城鎮化為融資租賃業提供新的市場。此外《指導意見》還鼓勵在公交車、出租車、公務用車等領域通過融資租賃發展新能源汽車及配套設施和通過融資租賃拓寬文化產業投融資渠道!

總之,密集的政策出臺,而且不是打壓性質的政策,說明中央重視這個事情,確實發現了這個行業對實體經濟的推動作用,能夠實現其戰略目的,所以從這一層面出發,很多人認為融資租賃行業前景光明。

3、國家戰略對融資租賃行業的利好

從國家戰略層面講對融資租賃的利好,主要是這么幾個大戰略,供給側改革、一帶一路、中國制造2025。為什么這幾個戰略和融資租賃有關呢,這得從融資租賃的資產分布說起。

從2016年的數據來看,融資租賃資產分布前五名是工業裝備、基礎設施及不動產、交通運輸裝備、通用機械設備、能源設備。這幾個行業里面的很多企業,要么是供給側改革里面轉型升級的重點對象,要么是一帶一路和高端制造的相關企業,所以融資租賃能夠很好的支持上述戰略的落地。同時一帶一路打開了融資租賃的國際化空間,這個行業未來可以更多的走出國門,走向國際化。

所以從這幾點出發,很多人也認為融資租賃前景光明。

第三,所以融資租賃真的是前景一片光明嗎

雖然上面看似論述很充分,但我認為這幾點只是融資租賃行業很好發展的必要條件,而非充分條件,就是沒有這些營造的良好的發展環境,融資租賃行業可能舉步維艱。但是有了這些條件,這個行業發展的也未必一帆風順且未必能夠到達很多人想象的彼岸。

比如滲透率這一節,國情不同滲透率不同,這是很自然的現象,不能說美國是31%的滲透率,我們就一定往它的方向靠攏,很可能我們長期維持10%左右的滲透率,與日韓持平也很有可能。

比如供給側改革、一帶一路、中國制造2025這一節,有了這些政策,毋庸置疑融資租賃行業有更多的機會,但是這些政策不僅是面向融資租賃行業制定的,可以說實體經濟有新的機會,整個金融行業都將收益。你把這些理由表述稍微改一改,放在銀行、券商、信托等金融機構面前,一樣都說得通。

所以上述理由,我想是很多從業人員的自言自語,屁股決定腦袋的結論,這些論據支撐不起一個行業的發展,充其量只是營造了一個良好的外部環境而已。

第四,要回答這個問題,我們仍需回歸融資租賃的本源

所以我認為,還是需要回歸行業的本源去尋找答案。

這個行業目前的最大問題就是類信貸性質明顯,不管是金租還是商租,售后回租業務占比基本上在80%左右(2016年的數據)。售后回租其實本質上和銀行貸款沒有什么區別,這里面有兩類業務比較普遍:一是通道業務,客戶是銀行的客戶,融資租賃拿過來做,并通過無追索權的保理把風險轉嫁回給銀行,那么等于實質的風險管理還是在銀行端,融資租賃純粹就是個通道,賺點通道費;二是類信貸業務,通過售后回租解決企業現金流的問題,風控手段更多關注企業端而不是租賃物端,缺乏對租賃物的管理和運營。

從占80%的主營業務來看,融資租賃其實要么是在搶銀行的生意,要么就是做銀行的生意,自身并沒有創新或者新的價值創造。所以雖然從微觀上看,融資租賃公司存在是有意義的,因為可以解決一些銀行無法解決的問題,為實體企業輸血;但是從宏觀上來看,行業存在是沒有意義的,因為沒有新的價值創造,別人都能做的東西為啥過你一道手去做,而且過了一道手從監管的角度來看監管成本更高。

所以照這么做,這個行業是沒有前途的。很多人可能不認可我這個論斷,但是看看信托的例子,其實信托在2010年左右的大發展,就是做了很多銀行不能做的業務,或者做了銀行的通道業務。所以這幾年一直在監管的重點關照之下,到了2017年末的55號文,這種關注和監管可以說到了一個高峰,整個2018年,信托的通道類業務只減不增,好多公司面臨要么轉型、要么無業務可做的尷尬境地。

類比信托的經驗,其實融資租賃目前的風光,更多是因為規模較小,監管無暇照顧下的野蠻生長,如果這個行業一直以類信貸業務為主營業務,并且通過這樣的方式讓銀行等金融機構規避監管所規定的資產頭像,很有可能某一天監管一道金牌令下,整個行業的發展戛然而止。這并不是我危言聳聽。

第五,身處這個行業,我們應該做些什么

怎么辦?其實行業也好,個人也好,重要的是能有價值創造。如果你不是在創造資源,而是在浪費資源,短時間可能活的很好,但長期來看,毫無存在的價值和意義。對行業來說,融資租賃一定要找到自身的價值貢獻點;對于個人來說,已經在這個行業里面了,也要找準自己的位置。

不管行業如何,融資的需求始終都在,如果是一個客戶經理或者項目經理,即使行業是衰落了、公司走下坡路了,會干業務的人始終能找到地方,銀行、信托等。

另外,融資租賃這個行業相比銀行的優勢就是,接觸的基本都是一定規模的客戶,沒有銀行客戶經理拉存款、電子銀行、零售交叉銷售等一堆瑣事,專心研究好行業、研究好客戶、做好資產投放即可。認真在行業里面做的話,干三年有可能抵一般基層銀行客戶經理五年。所以不管行業如何,好好積累、提升自己,未來總有一片天地。

最后,我想起金剛經里的一段話:“爾時,世尊食時,著衣持缽,入舍衛大城乞食。于其城中,次第乞已,還至本處。飯食訖,收衣缽,洗足已,敷座而坐!斑@講的是佛陀認真乞食吃飯的場景。你看貴如佛陀,仍能專注吃飯這件簡單的事情,心無旁騖。所以,我們為何不能像佛陀一樣,關注此時此地,專注此時此地,相信不管行業如何,大家都會有一個更好的發展。